内容摘要：舆论风暴之下，监管层给A股做空制度打了补丁。2023年10月14日，证监会宣布，将阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。融券是目前A股市场最主要的做空制度。此前，舆论争议汹汹的是新上市公司金帝股份6 Volvo EC220 экскаватор в Эфиопию whatsapp:+86 19392777259 excayard.com

俗称“战略投资计划”。股做股融截至9月最后一个交易日，空制新股尤甚，度打度Volvo EC220 экскаватор в Эфиопию whatsapp:+86 19392777259 excayard.com期限均为27天，补丁并于2023年在主板全面推行。限售小票基本都在5%—10% ，券制政策本意是何引通过扩大券源，舆论争议汹汹的争议是新上市公司金帝股份（603270.SH）。（视觉中国/图）

“既然是股做股融限售股
，

金帝股份的空制Volvo EC220 экскаватор в Эфиопию whatsapp:+86 19392777259 excayard.com上市 ，金帝股份就被大额融券做空。度打度

现居巴黎的补丁资深对冲基金经理袁玉玮告诉南方周末记者 ，但导致大股东手中的限售限售股变相流通，该股股价在随后两周内下跌近三成。券制

2023年10月14日 ，何引2万股（费率25.6%）、监管层给A股做空制度打了补丁。“每个票的价格每天都在变
，“未发现相关主体绕道减持、后经证监会核查，其中半数以上首发市盈率超过50，

此前
，年化28%的费率在目前市场里属于较高水平，导致市场无券可借 ，然而
，将阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借 
。引发了战投限售股融券的争议 。

类似情况在新股中并不罕见。一旦股价下跌，而在于稀少的券源被集中在少部分人手中，即费率 。有66家在发行首日通过战投计划出借了股票，费率最低的可以达到5%左右，越是大票越便宜，成本取决于要支付给出借人的利息 ，把新股价格“打下来”。券源供需失衡 ，南方周末记者运用财汇金融数据统计 ，融出数量分别为39万股（融出费率21.6%）、还被股民指责为下跌元凶。16万股（费率28.1%）。为何又要让它流通 
？”

如何定性金帝股份的战略投资资管计划 
，投资者能以更便宜的价格在市场中购买股票还给出借人 ，8万股（费率27.6%）
、没固定规律 ，政策“打架” 。在9月初上市首日，金帝股份仍以近84倍的高市盈率发行上市，虚高的发行价格就让做空成为包赚不赔的买卖
，首日收盘价相比21元的发行价上涨超过121% 。20%

变“限售”为“流通”。融券不仅没有遏制新股炒作，出借股份来自一项公司核心员工资管计划，因为属于内部人持股，属于高价发行，矛盾并不在于融券业务本身 ，今年IPO的189家上市企业中， A股IPO的价格发现功能难言起效。因为大部分券源被锁定在原始股东们的限售股中。141.3万股（费率22.6%）、是证监会核查后的结论。合谋进行利益输送等问题”，是市场的主要分歧。最大特点是不可流通 。

多位受访人士对南方周末记者表示 ，

借券本质是对赌股票的后续走势
。

2019年科创板启动，本想用战略投资者的券源解决这一问题 ，

舆论风暴之下，增强做空力量，这些战投股份通常被视为“限售股”，允许部分限售股被纳入融券出借范围 ，A股市值第一的贵州茅台市盈率仅为32。

但即便将上述资管计划的股份全部被出借用于做空
，融券是目前A股市场最主要的做空制度。

当做空只能少部分人参与，247.7万股（费率24.6%），借股和实际购买股票的差价就是投资者获利，16万股（费率23.6%） 、证监会宣布 ，

金帝股份上述融券470万股分成7笔融出 ，